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央行拟推“CDR” A股可纳外国公司不再是空谈
作者:不详  来源:一财网  发布时间:2016/6/22 13:03:59  发布人:淄川区人行

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    6月21日,央行发布《中国人民银行2015年报》称,将允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票,可考虑推出可转换股票存托凭证(CDR)。并“有序实现人民币资本项目可兑换”。
    央行相关负责人表示,将坚持深化金融改革,扩大债券市场、股票市场等金融市场的对外开放程度,支持离岸人民币市场健康发展,将进一步提高人民币可兑换、可自由使用程度,有序实现人民币资本项目可兑换。

  CDR消息一出即引发业内广泛关注,多名接受《第一财经日报》采访的业内人士称,此举将加快我国资本市场开放和金融改革开放及创新力度,增加资本市场的投资方,并进一步地扩大人民币的可自由兑换及使用。

  CDR影响几何

  CDR是中国存托凭证的英文简称(China Depository Receipt)。中国存托凭证(CDR)的想法源于美国存托凭证(ADR),CDR是指外国公司将部分已发行上市的外资股票托管在当地托管银行,由中国存托银行发行存托证券并在内地证券市场上市交易。

  “有些解读为允许国外公司来中国发行股票,我觉得这个说法就有些误会了。”交通银行发展研究部高级研究员陈冀对《第一财经日报》称,如果说中国推CDR,相当于在国内市场上流通代表国外公司有价证券的可转让凭证,属于公司融资业务范畴的衍生工具。存托凭证一般代表国外公司的股票,当然也有过代表债券的。对于那些国外意欲到中国来发行CDR融资的公司来讲,发行CDR比申请在中国市场上市要便捷,况且目前还未有国外公司在中国上市的途径。

  陈冀称,某国的一家公司为使其股票在外国流通,就将一定数额的股票,委托某一中间机构(通常为一银行,称为保管银行或受托银行)保管,由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证,之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。

  “以美国ADR的经验来看,美国以外的公司去美国发行ADR的难度肯定是比在美国上市要低的。对于国内的投资者而言,CDR的推出也为中国投资者提供了一个参与投资国外公司的机会。” 陈冀称,“然而,什么样的公司能够在国内发CDR,国内投资者与国外公司之间的信息不对称等等,或多或少都是推进CDR过程中必须要解决的问题。”

  中银国际研究公司董事长、中欧陆家嘴国际金融研究院联席院长曹远征对《第一财经日报》称,CDR近乎是一个转换,但是转换又不是债券市场的转换,CDR是以人民币计价的,海外上市企业在国内发行的DR,供中国机构投资人入购的一种股票的集合。

  “任何一家上市公司都可以发行这个CDR,至于信息不对称的话,那是机构投资者自己和存托银行的事情。CDR是一个长期持有的凭证,一个通过存托银行的凭证,是长期持有的股份,它只有把公司的股份卖掉才能变现,这和国内的概念不一样,不是要去炒的,也不是要换手的。更多地类似一种集合理财,不以转让为目的的,是长期持有的,把股份集合在一块儿再发行。”曹远征称。

  那么,CDR是否正成为中国投资者投资海外资本的一个途径?

  “言之尚早,而且还要看国外公司来中国发CDR的意愿有多强,才知道CDR在中国的前景是不是好,规模能不能做大。不能猜测太远的事情。个人觉得可以说到当局在研究推出CDR,鼓励外国公司来中国发行CDR,使国内市场与国际更接轨,说到这个程度差不多了。”陈冀对本报记者称。

  “至于有多大影响,我认为这是一个还没开始,甚至还处于考虑和研究阶段的设想,并不会产生太大的影响。对债券市场,好像不在一个频道,可能正式推出后投资者有了更多选择,会有一定资金分流和替代影响,没什么特别直接的影响。”陈冀如此评价CDR。

  加大资本市场投资力度

  央行考虑CDR的推出实际也是人民币国际化进程中的一部分。

  “我理解这个就相当于是国际版的过渡版本,既是人民币国际化的需要,也是双向开放资本市场的需要。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对《第一财经日报》称,目前很多地方尚不明朗,“不清楚是否境外公司融到资金能否调回母国使用,也不清楚中国境内的投资者购买CDR后遵从哪边的法律安排,总之现在还是比较模糊”。

  曹远征对本报记者称,央行在这个时点推出CDR,只是人民币国际化的一个安排,央行既然允许国内外投资者投资债券市场了,那么就等于要逐渐实行可兑换,现在是DR先动了,零售的话沪港通就可以解决了,现在机构之间是CDR.

  去年10 月29 日十八届五中全会通过发《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提到:“有序实现人民币资本项目可兑换,推动人民币加入特别提款权,成为可兑换、可自由使用货币”。

  人民币国际化近年来的确取得一定进展。2015年11月30日,国际货币基金组织执董会做出决定,将人民币纳入国际货币基金组织特别提款权(SDR)。这是人民币国际化道路上的里程碑,标志着国际社会对中国经济发展和改革开放成果的肯定,特别是对人民币国际化的肯定。

  中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英对《第一财经日报》称,此举将加快包括股票市场在内的我国资本市场的改革开放力度,加大金融改革开放及创新的力度,增加我国资本市场的投资方,进一步地扩大人民币的可自由兑换及使用的力度。

  值得一提的是,在今年十月份人民币加入SDR之后,国际上金融机构等投资者都要逐步配置一些人民币资产,我国推出CDR,其实也是为了满足外国投资者尤其是机构投资者的需要,为其使用人民币投资中国资本市场提供路径,使人民币可以用于资本市场的保值增值,为外国投资者提供人民币的投资渠道。

  同时,此举将加大和提高我国资本市场的机构投资者的投资力度,同时吸引符合中国资本市场运行条件的,产业领先盈利能力强的,在国际上比较有影响力的优质公司进去入中国资本市场。
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